10月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.85%，上月為3.85%；5年期以上品種報4.65%，上月為4.65%。

　　解讀：東方金誠首席宏觀分析師 王青

　　10月LPR報價不變，符合市場預期。首先，本月15日1年期MLF招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發(fā)生變化�？梢钥吹�，自去年9月以來，1年期LPR報價與MLF招標利率一直保持同步調(diào)整。其次，盡管9月以來以DR007為代表的短期市場資金利率趨穩(wěn)，但銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度依然較大，其中10月19日1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率升至3.14%，創(chuàng)年內(nèi)新高，意味著中期市場利率仍保持較快上升勢頭。

　　這將對沖銀行結構性存款、大額存單等負債成本下調(diào)帶來的影響，銀行近期平均邊際資金成本存在一定上行壓力，報價行下調(diào)10月LPR報價加點的動力不足［1］。事實上，市場對本月LPR報價保持不變已有較強預期：9月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）未現(xiàn)下行，而是在高于現(xiàn)值5個基點上下微幅波動。

　　5月以來，LPR報價已連續(xù)六個月保持不動，根本原因在于這段時間國內(nèi)疫情得到有效控制，宏觀經(jīng)濟“V型反轉”，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風險之間把握平衡。為打擊金融空轉套利，防范大水漫灌，這段時間以DR007為代表的短期市場利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續(xù)上行，“緊貨幣”過程不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定制約。