德?tīng)栁磥?lái)：產(chǎn)業(yè)資本連續(xù)增持，價(jià)值持續(xù)被低估的鋰電隔膜新貴

　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司 研究員：姜浩 日期：2016-05-17

　　事件：

　　1、公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)汝繼勇先生于2016年5月12日，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)以現(xiàn)金183.44萬(wàn)元增持公司股份100，900股，增持均價(jià)為18.18元/股，占公司總股本的0.0155%。2、公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)汝繼勇先生于2016年5月13日，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)以現(xiàn)金213.84萬(wàn)元增持公司股份110，800股，增持均價(jià)為19.30元/股，占公司總股本的0.0171%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　德?tīng)栐趨⒐闪x騰新能源之后，不僅聯(lián)合義騰在吳江高新區(qū)建設(shè)2.4億平米鋰電隔膜項(xiàng)目，同時(shí)為義騰的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行了資金上的擔(dān)保，我們認(rèn)為義騰對(duì)于德?tīng)栐谡麄�(gè)鋰電板塊的產(chǎn)業(yè)布局意義重大，我們預(yù)計(jì)德?tīng)栍型�后續(xù)進(jìn)一步對(duì)義騰展開(kāi)收購(gòu)，從而實(shí)施全資控股。以義騰目前在隔膜領(lǐng)域的現(xiàn)有產(chǎn)能，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃（2017年規(guī)劃產(chǎn)能4.4億平米）與對(duì)標(biāo)公司滄州明珠進(jìn)行比較來(lái)看，德?tīng)柕暮侠韮r(jià)值被市場(chǎng)顯著低估。

　　5月12、13日，德?tīng)柕亩�事長(zhǎng)汝總連續(xù)增持，向市場(chǎng)傳遞對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展看好的自信。在德?tīng)柾耆�整合義騰的假設(shè)之下，德?tīng)柲壳暗氖兄祵?duì)應(yīng)2016、2017年的PE分別為30倍、20倍。目前股價(jià)較德?tīng)枂T工計(jì)劃持股成本26.39元/股，倒掛27.7%，繼續(xù)堅(jiān)定看好，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)的子公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。

　　投資者可以對(duì)德?tīng)栁磥?lái)進(jìn)行關(guān)注，從而進(jìn)行有利投資。