何為貨幣基金偏離度:兩種計(jì)價(jià)方法下基金資產(chǎn)凈值的偏離程度
在我國市場上現(xiàn)有的基金類型中,基金偏離度是貨幣市場基金特有的概念。要理解偏離度,首先要從貨幣市場基金的兩種資產(chǎn)凈值計(jì)價(jià)方法來說。
目前我國貨幣市場基金均采取攤余成本法作為基本的計(jì)價(jià)方法,同時(shí)引入“影子定價(jià)”法對基金資產(chǎn)凈值進(jìn)行重估。
攤余成本法計(jì)算基金資產(chǎn)凈值,即按持有債券投資的票面利率或商定利率每日計(jì)提應(yīng)收利息,并按實(shí)際利率法在其剩余期限內(nèi)攤銷其買入時(shí)的溢價(jià)或折價(jià),以攤余的成本計(jì)算基金資產(chǎn)凈值。
“影子定價(jià)”法計(jì)算基金資產(chǎn)凈值,即于每一計(jì)價(jià)日采用市場利率和交易價(jià)格對基金持有的計(jì)價(jià)對象進(jìn)行重新評估。
貨幣市場基金偏離度,則是上述兩種定價(jià)方法下基金資產(chǎn)凈值的偏離程度。
我們把某一計(jì)價(jià)日貨幣市場基金按攤余成本法計(jì)算得到的資產(chǎn)凈值表示Na,按影子定價(jià)法計(jì)算得到的資產(chǎn)凈值表示Nb,則該日基金的偏離度D可表示為
D=|Nb-Na|/Na*100%。
貨幣基金偏離度的處理方式
由于市場利率和交易價(jià)格在不斷波動中,貨幣市場基金兩種估值方式算出來的資產(chǎn)存在一定的偏離度是無法避免的事情。只要偏離度在規(guī)定的范圍內(nèi),并不需要對基金的資產(chǎn)凈值進(jìn)行特殊處理,只有當(dāng)偏離度超過規(guī)定的限度時(shí),才需要對基金的資產(chǎn)凈值進(jìn)行調(diào)整。具體處理方式如下:
D≤0.5%,按攤余成本法確定基金資產(chǎn)凈值,基金資產(chǎn)凈值N=Na。
D>0.5%,按公允價(jià)值指標(biāo)對資產(chǎn)組合的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整,基金資產(chǎn)凈值N=Nb,調(diào)整差額Nb-Na確認(rèn)為“公允價(jià)值變動損益”,并按公允價(jià)值指標(biāo)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。如基金份額凈值恢復(fù)至1.00元,可恢復(fù)使用攤余成本法估算公允價(jià)值。
偏離度的意義:衡量貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段
影子定價(jià)偏離度是衡量貨幣市場基金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段,其目的是為了保障貨幣市場基金的估值能與市場波動基本同步,避免對基金份額持有人利益產(chǎn)生不利影響。
當(dāng)影子定價(jià)所確定的基金資產(chǎn)凈值低于攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值時(shí),就出現(xiàn)負(fù)偏離,這是由于市場收益率上升引起的貨幣市場基金投資組合券種的價(jià)格下降。負(fù)偏離意味著基金資產(chǎn)組合的實(shí)際價(jià)值低于賬面價(jià)值,貨幣基金組合中存在浮虧。反之,當(dāng)影子定價(jià)所確定的基金資產(chǎn)凈值高于攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值時(shí),就出現(xiàn)正偏離。正偏離意味著基金資產(chǎn)組合的賬面價(jià)值是被低估了,在一定程度上說明了基金持有的投資品種市場價(jià)格上漲,為投資者獲取了更多的收益。
但需要注意的是,不能持有“正偏離是越大越多越好”的心態(tài),因?yàn)槿绻峭ㄟ^較高的組合平均剩余期限和融資比例來獲得的正偏離,使得基金組合就面臨著較大的潛在流動性風(fēng)險(xiǎn)。在某種程度上,過高的正偏離也相當(dāng)于提前兌現(xiàn)了到期前的收益。按照基金信息披露的要求,當(dāng)貨幣市場基金當(dāng)日偏離度只要超過0.5%就要單獨(dú)發(fā)布臨時(shí)公告,披露偏離度發(fā)生的原因及處理方法。對于小于0.5%但大于0.25%的偏離度,也要求在季度組合報(bào)告中集中披露。對一些偏離度較大、偏離次數(shù)較多的基金,投資者應(yīng)該仔細(xì)分析其偏離度較高和次數(shù)較多的原因,并以此來判斷風(fēng)險(xiǎn)。
(南方財(cái)富網(wǎng)基金頻道)