封閉式基金發(fā)展歷史

         發(fā)展簡史上世紀90年代初，珠信基金的成立標志著中國投資基金（封閉式基金雛形）的起步。之后，天驥、藍天、淄博等投資基金作為首批基金在深圳、上海證券交易所上市，標志著我國全國性投資基金市場的誕生。從封閉式基金十多年的發(fā)展歷程看，封閉式基金大致經歷了起步、規(guī)范和發(fā)展的幾個階段。

　　起步期

　　1991年7月，發(fā)行規(guī)模達6930萬元的珠信基金（原名一號珠信物托）成立了，它是國內發(fā)行時間最早的基金。之后，武漢基金（第一期）、南山基金相繼發(fā)起設立。（以上發(fā)展歷史參見《封閉式基金-歷史與現(xiàn)狀》一文）

　　1992年8月，金華市信托投資公司創(chuàng)立的“金信基金”在浙江金華市信托投資公司證券部按股票交易模式上市競價交易。同時，深圳投資基金管理公司成立，這是我國大陸投資基金業(yè)中成立的第一家專業(yè)性基金管理公司。11月中國人民銀行深圳經濟特區(qū)分行批準深圳投資基金管理公司發(fā)行天驥基金，規(guī)模為5.81億元，天驥基金是當時全國基金中發(fā)行規(guī)模最大的基金。此后又有多家基金發(fā)行，包括淄博基金等。

　　1992年6月，中國人民銀行深圳經濟特區(qū)分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，這是當時唯一一部有關投資基金監(jiān)管的地方性法規(guī)。1993年3月，中國人民銀行深圳經濟特區(qū)分行批準天驥投資基金、藍天基金作為首批基金在深圳證券交易所上市。同年8月20日，中國人民銀行批準淄博基金在上海證券交易所上市，標志著我國全國性投資基金市場的誕生。此后，上海證券交易所和深圳證券交易所又陸續(xù)上市了幾家基金，并與其他證券交易中心的基金市場進行聯(lián)網交易，全國性基金交易市場已經初步形成。

　　1993年1月至5月期間，中國人民銀行廣東、深圳、四川等分行共批準設立基金12家，規(guī)模達到18億元人民幣，國內基金業(yè)進入了快速擴張階段。1992至1993年是投資基金成立較多的幾年，至1993年底，共設立各類基金近50只，發(fā)行地主要集中在廣東、黑龍江、深圳、沈陽、大連、海南、江蘇等省市。其中基金發(fā)行規(guī)模最大的是深圳市，達13.7億元人民幣。但過快的擴張速度為基金的統(tǒng)一監(jiān)管帶來了較大的困難。

　　1993年5月19日，中國人民銀行作出了制止不規(guī)范發(fā)行投資基金的規(guī)定，其中投資基金的發(fā)行和上市、投資基金管理公司的設立以及中國金融機構在境外設立投資基金和投資基金管理公司，一律須由中國人民銀行總行批準，任何部門不得越權審批。此后，除1993年9月經中國人民銀行總行批準上海發(fā)行了額度各為1億元人民幣的金龍基金、寶鼎基金、建業(yè)基金外，相當長的時間里（直至1998年上半年），未再批準設立過各類基金，國內基金的發(fā)行陷入停滯狀態(tài)。

　　封閉式基金1996年3月18日，深圳基金指數(shù)開始編制，基準指數(shù)為1000點，將當時在深圳證券交易所直接交易或聯(lián)網交易的10只基金全部納入計算范圍。據(jù)統(tǒng)計，截止于1998年初，我國共設立各類投資基金78只，募集資金總規(guī)模為76億人民幣，在上海深圳掛牌（聯(lián)網）交易的基金共27只。在此期間，專業(yè)性基金管理公司很少（不足10家），基金總的說來規(guī)模很小，運作也很不規(guī)范，也稱為“老基金”時期。規(guī)范和發(fā)展期

　　1997年11月14日，《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布。同時，由中國證監(jiān)會替代中國人民銀行作為基金管理的主管機關。從此，中國證券投資基金業(yè)進入了規(guī)范發(fā)展的嶄新階段。從1998年3月起，陸續(xù)有開元證券投資基金、金泰證券投資基金等多家大型基金上市，規(guī)模遠遠大于1992、1993年成立的基金，多為10億至30億人民幣。1999年是基金業(yè)大發(fā)展的一年，基金迅速增加22只，資產規(guī)模躍升為484.2億元；同時，這些基金在規(guī)范性方面也有比較大的進步，根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》的規(guī)定，基金投資范圍僅限于國債和國內依法公開發(fā)行、上市的股票，基金的投資組合為80%投資于股票，20%投資于國債。在基金的發(fā)起、募集以及后期的運作上也有相對比較嚴格和細致的規(guī)定，如持有一家上市公司的股票，不得超過基金資產凈值的10%；基金與基金管理人管理的其他基金持有一家公司發(fā)行的證券總和，不得超過該證券的10%；禁止基金之間相互投資；禁止將基金資產用于抵押、擔保、基金拆借或者貸款；禁止基金從事證券信用交易等等。

　　封閉式基金1999年3月，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)出了對原有投資基金進行清理規(guī)范方案的通知，各證券交易中心交易的基金逐步摘牌，交易所上市基金也進行清理規(guī)范。在經過一系列的基金合并、資產重組，將原先老基金的不良資產全部置換為流通性較強的上市公司股票、國債或現(xiàn)金資產，并在此基礎上完成了基金的擴募和續(xù)期，最終實現(xiàn)了新老基金的歷史過渡。如現(xiàn)在的“景博證券投資基金”即是由湘建信基金和湘農信基金合并而成；“同智證券投資基金”則為海灣基金、武漢基金、贛中基金、中盛基金、開信基金和長江基金重組而來。截至2002年9月，我國共有基金管理公司18家，已經批準籌備、正等待開業(yè)的基金管理公司有1家，另有14家（不包括中外合資基金管理公司）處于申請籌備階段；國內已募集成立并已掛牌上市的封閉式基金達54只，籌資總額達807億元。自從2002年下半年以來，封閉式基金的形勢急轉直下。

　　封閉式基金2002年9月后至今，沒有一只封閉式基金在投資基金市場發(fā)行。封閉式基金此次遭遇的“停滯”現(xiàn)象不同于1998年前的“停滯”。那時的“停滯”是出于整頓規(guī)范的需要（是主動的），而如今的“停滯”卻發(fā)生于基金業(yè)大變革、大發(fā)展的年代（是被動的），各種緣由值得深思。從2002年下半年發(fā)行的幾只封閉式基金中，已感到封閉式基金的發(fā)行危機。這些基金名義上雖然發(fā)行成功，實際上市場已拒絕買單。如基金科瑞高達4.39億份（銀豐也有1.3億份）的余額被主承銷商包銷�；�金久嘉拜大盤反彈之賜發(fā)行還算順利，但由于原發(fā)起人之一的新疆證券突然退出，被迫延遲40天上市。小盤改制基金的擴募情況也相當糟糕，如基金景業(yè)、基金天華、基金安久、基金融鑫的棄配率分別高達98.47%、90.4%、94.44%、95.27%。曾經風光無限的小盤基金擴募遭到了市場的遺棄。