榮昌生物787331，申購價：48元/股，申購上限 ：0.85萬股。

　　公司簡介

　　公司成立于 2008 年，是一家具有全球化視野的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，自成 立以來一直專注于抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）、抗體融合蛋白、單抗及雙抗等治療 性抗體藥物領(lǐng)域。公司致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)與商業(yè)化創(chuàng)新、有特色的同類首創(chuàng) （first-in-class）與同類最佳（best-in-class）生物藥，以創(chuàng)造藥物臨床價值為導 向，為自身免疫疾病、腫瘤疾病、眼科疾病等重大疾病領(lǐng)域提供安全、有效、 可及的臨床解決方案，以滿足大量尚未被滿足的臨床需求。公司擁有全球首款、 同類首創(chuàng)（first-in-class）的 B 淋巴細胞刺激因子（BLyS）/增殖誘導配體 （APRIL）雙靶點的創(chuàng)新融合蛋白產(chǎn)品泰它西普（RC18），以及中國首款自主 研發(fā)的 ADC 創(chuàng)新藥、目前唯一一款獲得美國 FDA 授予突破性療法認定的中國 ADC 產(chǎn)品維迪西妥單抗（RC48）。

　　行業(yè)與競爭格局

　　近年來，人口老齡化加劇等因素導致全球癌癥呈高發(fā)趨勢，同時，生物技 術(shù)的進步使腫瘤治療方法得到快速發(fā)展，有效改善了腫瘤的治療手段并提高了患者生存獲益，推動腫瘤藥物市場的快速擴張。2016 年至 2020 年，全球抗腫瘤藥物市場規(guī)模從 937 億美元增長到 1，503 億美元，復合年增長率為 12.5%;預 計到 2025 年，其市場規(guī)模將達到 3，048 億美元，2020 年至 2025 年的年復合年增長率為 15.2%，并預計以 9.6%的復合年增長率進一步增長至 2030 年的 4，825 億美元。

　　2020 年，全球抗腫瘤藥物以靶向藥物為主，占整體市場的 60%以上，免疫治療藥物占比超過化療藥物，市場占比達 23.4%。預計到 2030 年，免疫治療和靶向治療的份額將分別達到 47.6%、42.2%，化療的占比進一步下降至 10.2%。

　　從全球市場的角度，靶向生物制劑已經(jīng)取代小分子藥物成為治療自身免疫性疾病的主要藥物。預計全球自身免疫疾病治療市場將從 2020 年的 1，206 億美元增長到 2025 年的 1，461 億美元，復合年增長率為 3.9%，至 2030 年將增長至 1，752 億美元，其中生物藥的占比超過 80%，生物藥的增速高于整體市場。

　　1.公司核心產(chǎn)品之一泰它西普（RC18）是公司自主研發(fā)、用于治療自身免疫性疾病的雙靶點新型融合蛋白，目前用于治療 7 種自身免疫性疾病處于商業(yè)化 或臨床試驗階段，包括系統(tǒng)性紅斑狼瘡、視神經(jīng)脊髓炎譜系疾病、類風濕關(guān)節(jié)炎、IgA 腎病、干燥綜合癥、多發(fā)性硬化癥與重癥肌無力等。

　�。�1）截至 2021 年 7 月 31 日，全球系統(tǒng)性紅斑狼瘡創(chuàng)新生物藥市場有包含發(fā)行人泰它西普在內(nèi)的兩款產(chǎn)品獲批上市，另一款為葛蘭素史克的貝利尤單抗。除已上市藥物外，全球已有數(shù)款用于治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡的創(chuàng)新生物藥進 入臨床試驗階段。

　�。�2）截至 2021 年 7 月 31 日，全球視神經(jīng)脊髓炎譜系疾病創(chuàng)新生物藥市場共有 3 款藥物在美國獲批上市，分別為依庫珠單抗、伊比利珠單抗及薩特利珠單抗， 其中僅薩特利珠單抗在中國獲得上市批準。除已上市藥物外，全球已有數(shù)款用于治療視神經(jīng)脊髓炎譜系疾病的創(chuàng)新生物藥進入臨床試驗階段。

　�。�3）截至 2021 年 7 月 31 日，中國用于類風濕關(guān)節(jié)炎適應(yīng)癥患者的生物藥物主要為 TNF-α 抑制劑，僅兩款非 TNF-α 抑制劑的生物藥于中國獲批，兩款非 TNF-α 抑制劑創(chuàng)新生物藥處于 III 期臨床試驗階段。目前多款治療類風濕關(guān)節(jié)炎 的 TNF-α 抑制劑已被納入我國醫(yī)保藥品目錄，包括英夫利昔單抗、阿達木單抗、 戈利木單抗等。在中國，僅托珠單抗（IL-6 抑制劑）和阿巴西普（CD80/CD86 抑制劑）兩種非 TNF-α 抑制劑產(chǎn)品獲批治療中度或重度活動性類風濕關(guān)節(jié)炎及 對 TNF-α 抑制劑表現(xiàn)出較弱反應(yīng)的患者。此外，目前中國有其他少數(shù)候選創(chuàng)新生物藥（如公司的泰它西普）正處于 III 期臨床試驗階段，或可滿足 TNF-α 抑 制劑難治性類風濕關(guān)節(jié)炎患者的需求。公司目前在 TNF-α 抑制劑難治性類風 濕關(guān)節(jié)炎市場的市場份額、市場推廣和準入分銷等方面面臨的市場競爭相對較小。