存貨周轉(zhuǎn)率衡量經(jīng)營效率的試金石

　　主持人：存貨周轉(zhuǎn)率是衡量上市公司資產(chǎn)管理能力高低的一個重要指標(biāo)。通過這個指標(biāo)中，人們能看到企業(yè)的產(chǎn)品從購入原材料、投入生產(chǎn)、銷售回收等各個環(huán)節(jié)的管理狀況，成為企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作效率的直接體現(xiàn)。這期，我們請證券界資深人士張紅記先生來介紹一下這個指標(biāo)的運(yùn)用。

　　北京海淀區(qū)股民何先生：存貨周轉(zhuǎn)率如何計算？

　　張紅記：存貨周轉(zhuǎn)率有兩種表現(xiàn)形式――存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。具體計算公式如下：

　　存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝主營業(yè)務(wù)成本／存貨平均余額＝主營業(yè)務(wù)成本／（期初存貨＋期末存貨）／2

　　存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)＝（存貨平均余額／主營業(yè)務(wù)成本）×365＝365／存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　北京豐臺區(qū)股民趙女士：存貨周轉(zhuǎn)率是不是越高越好？

　　張紅記：一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。因為存貨會占用企業(yè)大量的流動資金，如果能夠?qū)⑦@部分資金解放出來投入到其他領(lǐng)域，如擴(kuò)充生產(chǎn)線，對外投資，無疑會創(chuàng)造出更多的價值。

　　另外，通過對這個指標(biāo)的縱向比較（上市公司歷年的存貨周轉(zhuǎn)率）也能在一定程度上顯示出該上市公司主要產(chǎn)品在市場上的銷售情況，如果這個指標(biāo)變高，則說明生產(chǎn)、銷售形式看好，生產(chǎn)出的東西能夠立刻賣出去。我們常常說某企業(yè)效益好不好，能從工廠門口排隊拉貨的車上看出來，就是這個道理。

　　當(dāng)然，這個指標(biāo)也并非越高越好，我們知道存貨既包括原材料、半成品，又包括產(chǎn)成品。從原材料方面來講，如果存貨過低，企業(yè)在接到大訂單時會出現(xiàn)沒米下鍋的局面，而從成品的角度來講，適當(dāng)?shù)膸齑婵梢詰?yīng)對市場上可能出現(xiàn)的突發(fā)性需求，不會因為手中一時無貨而錯失商機(jī)。

　　北京海淀區(qū)股民劉女士：如何通過存貨周轉(zhuǎn)率來分析上市公司？

　　張紅記：上面我提到了這個指標(biāo)的一般運(yùn)用，下面再說說它的使用技巧。有次我在分析上市公司財務(wù)的時候發(fā)現(xiàn)了一個有趣的現(xiàn)象，上海某國有集團(tuán)公司在股市上有三四家上市公司，這些上市公司都有個共同特點(diǎn)，就是流動資產(chǎn)比例特別高，平均達(dá)到70%，而其中存貨和應(yīng)收賬款又在流動資產(chǎn)中占據(jù)了絕大部分。

　　這是一個大股東挪用上市公司資金的典型例子。由于大股東和上市公司都是電子儀表生產(chǎn)企業(yè)，大股東利用上市公司的資金來為自己的全資子公司購買生產(chǎn)原料，體現(xiàn)在報表上就是上市公司的存貨增加，在主營成本一定的情況下，其存貨周轉(zhuǎn)率下降。所以，投資者在分析這個指標(biāo)的時候，最好與同行業(yè)的其他上市公司相比較，也就是橫向?qū)Ρ葧r才能發(fā)現(xiàn)一些端倪。