上22轉(zhuǎn)債 - 113642，正股：上機(jī)數(shù)控R - 603185，行業(yè)：電力設(shè)備-光伏設(shè)備-光伏加工設(shè)備。轉(zhuǎn)股價(jià)值：108.54，溢價(jià)率：-7.87%，規(guī)模：24.70億，債券評(píng)級(jí)：AA-。

　　轉(zhuǎn)債信息

　　發(fā)行日期：2022-03-01

　　到期日期：2028-03-01

　　股票現(xiàn)價(jià)：158.1

　　轉(zhuǎn)股價(jià)格：145.66

　　轉(zhuǎn)股起始日：2022-09-07（說(shuō)明）

　　各期利息：0.3，0.5，1，1.5，1.8，2

　　到期還本（不含息）：110 本息共117.1

　　轉(zhuǎn)股價(jià)值：108.54

　　轉(zhuǎn)股溢價(jià)：-7.9%

　　稅前到期收益率：2.71%

　　正股行情

　　太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括：硅料、硅棒/錠、硅片、電池片、電池組件、應(yīng)用系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。硅片是制造太陽(yáng)能晶硅電池的核心材料，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)。上游硅料是硅片原料成本的主要部分，硅料產(chǎn)業(yè)的原料供應(yīng)、價(jià)格以及國(guó)際貿(mào)易對(duì)硅片制造業(yè)波及顯著。下游取決于全球光伏市場(chǎng)的需求，長(zhǎng)期來(lái)看將迎來(lái)更大市場(chǎng)空間。

　　我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)已形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，并連續(xù)多年規(guī)模位居世界第一，配套材料及生產(chǎn)設(shè)備已基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，目前主要以民營(yíng)投資主體為主，行業(yè)市場(chǎng)化程度較高。

　　上機(jī)數(shù)控主要產(chǎn)品包括光伏單晶硅和高端智能化裝備，主要毛利來(lái)源于光伏單晶硅產(chǎn)品。公司營(yíng)收同比增速快速增長(zhǎng)，近三年及三季報(bào)增速分別為8.1%、17.8%、273.5%、289.7%。銷售毛利率和凈利率近幾年分別波動(dòng)下行到24.7%和18.5%左右;凈資產(chǎn)收益率2020年為19.9%，較前兩年明顯提升;凈利潤(rùn)同比增速近兩年增速很快，近三年及三季報(bào)分別為6%、-7.7%、186.7%、310.2%。公司資產(chǎn)負(fù)債率近幾年提升到約45%，整體債務(wù)壓力不重，貨幣資金占總資產(chǎn)比重約11%，較前幾年有所減少;應(yīng)收款集資占比持續(xù)降低到16%左右。大股東股權(quán)質(zhì)押比例約16%。

　　申購(gòu)建議

　　上機(jī)數(shù)控處熱門(mén)賽道，參考同類轉(zhuǎn)債，給予30%的溢價(jià)率，當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)值對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格是141左右。具備非常高的安全邊際，建議最大數(shù)量積極申購(gòu)。