黃金行情回顧及主要觀點(diǎn)：

　　上周國內(nèi)金價上漲。倫敦現(xiàn)貨黃金收于2，639美元/盎司（周環(huán)比0.7%），國內(nèi)AU9999黃金收于627元/克（周環(huán)比1.3%）。十年期美債利率下行2個基點(diǎn)至4.60%。

　　受避險買盤推動，金價觸及逾兩周高點(diǎn)。2025年1月1日，美國突發(fā)恐怖襲擊。此外，加沙�；鹫勁性俣认萑虢┚�，這也打壓風(fēng)險偏好情緒。上周盡管美元強(qiáng)勢上漲，但地緣政治力量（國際緊張局勢以及金融不確定性，尤其是當(dāng)選總統(tǒng)特朗普就職前的不確定性）起到了支撐作用，疊加美債收益率下滑的推動，現(xiàn)貨黃金仍然大漲至2640水位線附近。

　　美國制造業(yè)PMI強(qiáng)于預(yù)期，金價周五高位下滑。美國12月ISM制造業(yè)PMI為49.3，大超預(yù)期的48.2，并高于前值的48.4。大超預(yù)期的原因主要是大選不確定性的落地疊加特朗普去監(jiān)管、減稅和制造業(yè)回流等一系列政策預(yù)期，提振了制造業(yè)信心。同時，降息也提振了制造業(yè)企業(yè)的情緒。美國12月制造業(yè)接近復(fù)蘇，生產(chǎn)反彈，新訂單進(jìn)一步增加，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性，令金價承壓。

　　黃金依然是2025年值得重視的大類資產(chǎn)：第一，實(shí)際利率對黃金的定價有望回歸，包括全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，以及美國面臨中長期的再通脹問題。第二，逆全球化背景下，央行有望延續(xù)購金節(jié)奏，其中核心原因是應(yīng)對通脹和金融危機(jī)。第三，黃金在大類資產(chǎn)維度的低相關(guān)性，疊加當(dāng)前低利率環(huán)境，凸顯出重要配置價值。第四，黃金長期增長的本質(zhì)依然是貨幣屬性，對抗美元信用，當(dāng)前美國的債務(wù)壓力和高利率環(huán)境在加劇信用風(fēng)險。

　　未來一周黃金ETF（518880）重點(diǎn)關(guān)注的信號：（1）美國12月非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率、ADP就業(yè)；（2）美國12月ISM非制造業(yè)PMI。

　　人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2025/1/3

　　風(fēng)險提示：敬請投資人關(guān)注投資黃金主題基金的特有風(fēng)險，如黃金市場波動的風(fēng)險、基金投資組合回報與國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格回報偏離的風(fēng)險、上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場投資風(fēng)險等主要風(fēng)險�；�金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業(yè)績不能預(yù)示未來收益。我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，風(fēng)險自擔(dān)。投資人在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認(rèn)識基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。